历史上最大的单日亏损是多少？顶级投资者忠告：崩盘必然会发生，不要加杠杆

正如橡树资本董事长霍华德·马克斯所说，被迫出售是世界上最悲惨的事情。由于杠杆资金强平线的强制要求，一旦投资组合市值跌破强平线，投资者无法追加保证金，将被券商强制抛售，浮动亏损成为现实损失。杠杆不仅放大了收益，也放大了损失。例如，如果投资者将杠杆加倍，则投资组合下降 30%。一旦被迫出售，投资者的本金将只剩下10%。

3月26日，Archegos基金经理Bill Hwang平仓，直接导致平仓超800亿美元，个人管理150亿美元（折合人民币近1000亿元）被清算，创下“人类历史上最大的位置”。一日亏损”，野村控股、瑞士信贷等国际知名银行也被拖入水中。

Bill Hwang 一直是一个高杠杆的玩家。他的 Archegos 资产在短短 8 年内从 2012 年的 2 亿美元增长到 150 亿美元。无论是最近爆发的Bill Hwang，还是1998年倒闭的Long Term Capital，他们都是市场的参与者。命运。

在2015年夏天开始的A股地震中，中国券商记者也见证了很多投资者因杠杆率增加而破产。他们的工作和生活受到重创，他们的个人命运被改写，几乎每个人都崩溃了。每一只股票的背后，都会有一段投资者血泪的悲惨历史。在那一波下跌中，一位券商事业部资深投资顾问曾表示，他服务的千万级以上的大投资者中，只有一个资产过千万，市值最差的一个已经超过1亿元，但清算后只剩下20万元。

对于普通投资者来说，最好远离杠杆，不要冒险，吸取顶级投资者的建议和其他人的教训，而不是等这种悲剧发生在你身上才反省。一位来自券商的中国记者，整理了许多世界顶级投资者对杠杆的建议，希望这些观点能让读者对杠杆三思。

巴菲特：杠杆通常导致零结果

在巴菲特致股东的信中，巴菲特表示，我们传统上保守的财务政策似乎是一个错误，但在我看来并非如此。

回想起来，巴菲特说，有一件事是肯定的，如果我们在伯克希尔使用更高的杠杆率，即使它仍然符合传统的债务习惯，我们取得的成就也会远远超过我们取得的 2

@3.8% 年回报率。即使在 1965 年，我们或许已经充分判断，使用杠杆能够以 99% 的概率带来更高的回报率，这几乎是“肯定的”。因此，我们只有大约 1% 的机会看到，由于一些外部或内部的意外因素，甚至可能导致传统的债务比率从暂时变为违约。

“我们不喜欢这种 99:1 的概率，永远不会。”巴菲特说，小小的屈辱或痛苦不能被额外的大奖励所抵消，如果你的行为是正当的，你一定会得到好的结果。在绝大多数情况下，杠杆只是加快速度。

巴菲特认为，通过使用财务杠杆，有些人会变得非常富有，但是，这种方法往往会使人变得非常贫穷。当你使用杠杆时，它会放大你的收益。此时，你的配偶会认为你很聪明，你的邻居会嫉妒你。但是杠杆是一种让人上瘾的东西，一旦你获得了奇迹般的利润，很少有人愿意回到旧的保守状态。就像我们在三年级时学到的，有些人在 2008 年又学到了，任何正数序列，无论多大，乘以零后，它就会蒸发，一切都归零。

“历史告诉我们，所有杠杆通常都会导致为零，即使使用它的人非常聪明，”巴菲特说。

巴菲特还表示，杠杆对企业来说也是致命的，拥有巨额债务的公司通常会假设当这些债务到期时，它们自然会再融资，而这种假设通常是有效的。但偶尔因企业内部特殊原因，或市场正常资金短缺，到期债务必须立即清偿，不得展期。在这一点上，只有现金才能解决问题。

在短缺时期，那些急于借钱的人知道，信贷就像氧气。这两个人，在足够的时间里，人们不会注意到他们的存在。当它们消失时，人们会意识到它们的重要性。

巴菲特说芒格和他对任何对伯克希尔的福祉构成最轻微威胁的事情都不感兴趣。他们一起167岁，重新开始不是他们的人生目标。 “冒着加分的风险换取大家的信任是不负责任的。”

霍华德·麦克斯：被迫卖货是世界上最悲惨的事情

霍华德在“投资中最重要的事情”中，马克斯说，“相信我，没有什么比从一个无论价格如何都必须在崩盘期间卖出的人那里买入更好的了。我们有一些最好的交易。这是”

霍华德·麦克斯建议，所以安排好自己的事情，确保在最困难的时候能坚持（不卖）是非常重要的。要做到这一点，既需要长期资金，也需要强大的心理素质。 .

霍华德·麦克斯认为，在以下两种情况下，人们被迫在不考虑价格的情况下交易证券：第一，当股市崩盘时，杠杆投资者收到追加保证金通知，被迫平仓卖出；一是当现金流流入共同基金时，投资组合经理需要购买。

然而，霍华德。同时，马克斯认为，“你不能靠从强制卖家那里购买或向强制买家出售证券来谋生。强制卖家和强制卖家并不总是可用的，它们只会出现在罕见的极端危机和泡沫时期。”

段永平：坠机肯定会发生。苹果历史上发生过 10 多次重大崩溃 超过 40%

“不要杠杆，不要做空合约爆仓会不会负债，不懂就不要做”是段永平的“不要做清单”。

段永平认为，“如果你会投资，你就不用杠杆，因为你迟早会发财。如果你不会投资，你就不应该用杠杆，或者你可能是一个裸奔的人。投资是一件快乐的事情，使用杠杆会让你有机会睡个好觉。”

段永平也曾说过，用杠杆买股票时，你的股票是抵押给券商的。当杠杆率高到一定程度时，券商大幅下跌可能会抛售你的股票来偿还你的债务。跌倒是必然的。它总是在你意想不到的时候发生。只要你继续使用杠杆，这一天肯定会发生，而且很可能一夜之间把你拉回到解放前。 Apple 历史上 40% 的跌幅已超过 10 次。

段永平说，“我见过有人从200万美元筹到20亿美元，然后一夜之间几乎回到解放前。过程中的痛苦我就不说了，很重要只致富一次。”

段永平认为，这个世界很有趣，对经常出错的事情有很多短期的诱惑。连食物都是这样。美味的食物往往对身体有害，所以最重要的是什么都不做。巴菲特什么都不做。合约爆仓会不会负债，你不可能学会怎么去做，因为每个人的能力圈都不一样，但你不做的事才是成功的关键。比如，你不能做欺诈的事情，你不能用融资来投资。

段永平也提到，杠杆和负债是不一样的，虽然都是负债，但杠杆是和股票抵押的，经纪人可以随时改变他们让你借的钱的比例。也许回到解放前。