3月涨幅超110%，主流机构出货入场，出货减半。 比特币能否引领数字资产复苏？

“去年（2018年），当它似乎要跌破3000（美元）的时候，我删除了应用程序并退出了微信群，要了一张‘看不见’的照片。” 一个比特币在2018年上半年短暂重回10000美元 当时“仓促”入场的炒币者开玩笑说，“偶尔看到后来的上涨，还以为是老套路，就没买单非常关注价格变化——谁知道它会突破 7,000（美元）。 “

5月12日下午，比特币价格一度突破7500美元，近三个月涨幅超过110%。 即使在随后的下跌之后，5 月 13 日，截至发稿，比特币价格仍在 7000 美元上方，尽管与 2017 年底“崩盘”前的历史高位 19000 美元仍有较大差距。

比特币最近的上涨有“不怕负面消息”的意思：最近，全球最大的两家交易所都遇到了困难。 5月8日，币安（Biance）公开承认发现大规模安全漏洞，导致7000枚媒体币被盗，占其比特币总持有量的2%，损失约4000万美元。当时的货币价格。 此外，Bitfinex还因涉嫌隐瞒8.5亿美元的损失而陷入与纽约总检察长办公室的“斗殴”。

另外，这种上涨更像是比特币的“一枝独秀”，并没有像以往那样带动数字资产的整体上涨，也引发了关于本轮上涨是否代表数字资产“回暖”的争论.

主流机构布局，外部资本进入

火币大学校长于佳宁认为，本轮比特币上涨的核心原因之一是主流机构正在完成对市场的布局。 在他看来，由于目前区块链技术的成熟，以比特币为代表的去中心化数字资产的价值越来越被认可。 “目前在美国，相关政策和法律也在不断完善，监管也越来越清晰，包括大型金融机构、互联网公司在内的主流机构也开始入市。”

摩根大通在 2 月份宣布，它是第一家推出并成功测试与法币挂钩的数字货币的美国银行。 此前有媒体报道称，Facebook 还将推出与传统货币价值挂钩的代币，不过目前仍有不同猜测，认为“Facebook Coin”将主要在 Facebook 的平台内使用，或者会成为类似于比特币和以太坊的数字资产。

“这一切都表明，区块链已经开始与主流互联网、金融行业融合。” 于佳宁告诉21世纪经济报道记者，“与此同时，在美国，数字资产的本质越来越清晰，一批大型金融机构有意投资。也有越来越多的兴趣在以比特币为代表的数字资产中。”

据彭博社近日消息，老牌金融服务巨头富达投资于去年10月成立的专注于数字资产的新公司Fidelity Digital Assets将在几周内提供数字资产交易服务。 此前，该公司于 3 月份开始提供比特币。 托管业务。

Fidelity 5月2日发布的一项调查显示，目前47%的机构投资者认为数字资产值得投资。一项涵盖450家机构的调查显示，从富裕家庭、对冲基金到养老金管理，22%的受访者表示他们已经拥有数字资产。

于佳宁指出，与传统金融体系相比，数字资产规模并不大，仍属于“非常小的投资品类”，而且资金往往在内部循环，外部增量资金并不多。 因此，金融机构进入所带来的外部资金会对市场产生影响，尤其是对于比特币这样一个相对成熟、稳定、规模较小的资产类别。

专注于投资区块链领域的BlockVC创始人徐英凯认为，近期全球贸易形势的变化也导致部分避险资金进入比特币，以及伊朗、委内瑞拉等国自身的经济形势和不稳定的汇率也造成了一定的影响。 “近期比特币行情震荡，部分地区成交量激增，助力比特币上涨。”

“减半周期”预期与“稳定币”因素

许多受访者也提到了比特币减半周期的影响。 徐英凯指出，比特币有望在明年8月迎来第三次减半。 前两次减半均处于牛市初期。 这种预期提振了市场。

资料显示，2012年11月，随着矿工挖出第21万个区块，区块奖励减半至25个比特币，这是比特币首次经历区块奖励减半。 然后在 2016 年 7 月，第 420,000 个区块被挖出，奖励再次减半至 12.5 个比特币。 许多分析人士指出，下一次比特币挖矿奖励减半预计将在 2020 年发生。

于佳宁认为，减半周期的影响一般会提前一年左右开始显现。 这一方面与技术特征有关，另一方面与市场参与者的心理活动有关。 “一是供应量会进一步减少，二是比特币相关的挖矿结构会进行调整，挖矿系统需要更加稳定和成熟比特币4次减半时间，这样才能在未来继续运行，即使有没有新的比特币发行。下去。”

另一个鲜为人知的促成因素与稳定币有关。

一位数字资产领域资深人士向21世纪经济报道记者分析，稳定币USDT所面临的信任危机也在助推比特币价格上涨。 “最近涨幅很可能与稳定币有关，很多人对USDT的信心发生了变化。” 他说，“比特币价格不稳定，不能避险，但如果连稳定币都不稳定，比特币反而变成了避险资产。”

稳定币主要有与法定货币“挂钩”和与数字资产“挂钩”两种模式。 长期占据稳定币市场90%以上份额的USDT，一直号称“盯住”美元。

但近两年来，其发行公司Tether多次被质疑储备金不足、USDT虚高，信任危机愈演愈烈。 在此背景下，交易平台纷纷入局稳定币。 此外，包括Facebook、JP Morgan在内的一批互联网公司和传统金融机构也争相入局稳定币。

4月，Tehter母公司iFinex旗下、全球最大数字资产交易所之一的Bitfinex被纽约总检察长Letitia James指控涉嫌隐瞒8.5亿美元巨额亏损并挪用Tether储备金填补空白。 随后，媒体透露，只有约 74% 的 USDT 由现金和等价物支持。 由此，对 Tether 和 Bitfinnex 的信任危机空前加剧。 但iFinex回应称，这一判断依据的是不完整或不正确的事实，以及错误的法律标准。

“逆转”为时过早

不过，这一轮比特币的上涨似乎并没有像以往那样明显带动数字资产的“大行情”。 “一枝独秀”的行情能否预示着加密资产市场的全面复苏？

徐英凯认为，外部资金进入数字资产，主要投资标的一定是比特币。 “比特币共识强，去中心化程度最高，也经历过考验。” 他表示，“另一方面，由于主流交易所Bitfinex发行平台代币，大量的USDT被锁仓参与认购，这也导致了资金的集中。在更高程度上，有不会转移到比特币以外的其他品种。”

于佳宁指出，这一轮比特币价格的上涨让很多人获利更多，随着时间的推移，肯定会出现资金溢出的现象。 “涨了肯定会回调，等比特币涨势放缓后，这些人就会把利润拿出一部分，投资一些其他有前途、规模相对较小的数字资产。”

谈及“币圈”是否到了回暖的时候，徐英凯表示，BlockVC的情绪指数显示，这两天市场情绪回暖良好，但现在判断市场情绪是否回暖还为时过早。已经逆转。 “比特币等数字货币诞生才十年，由于缺乏数据和基本面不明朗，很多分析工具和策略仍然无法使用，市场情绪需要进一步确认。” 他表示，“不过，数字资产整体，尤其是比特币，已经走上复苏之路。”

于佳宁强调，本轮比特币上涨的关键逻辑在于，它不是自我驱动的比特币4次减半时间，而是外部资金和用户进入数字资产领域的结果。

然而，虽然数字资产的属性日趋清晰，但其高波动、高风险的特点也不容忽视。 这也可能体现在监管方面仍有待进一步明确。

例如，欧洲央行行长马里奥德拉吉在最近的一次活动中表示，包括比特币在内的“数字货币”不是真实货币而是资产。 “随着欧洲央行支持欧元，‘数字货币’又如何呢？它们是风险非常非常大的资产，非常不稳定。”

德拉吉认为，数字资产目前不会对经济产生影响，因此他倾向于将其认定为高风险的投机资产。 不过他表示，欧洲央行不适合参与数字资产的监管，其监管更多应该由消费者保护机构来进行，确保人们在购买数字资产时了解风险。