数字法定货币可能为私人银行敲响丧钟

转眼间，第一家私人银行成立至今已经5年多了。去年，19 家私人银行中的大多数都表现出色。

微众银行和网商银行这两家领先的民营银行基于腾讯和阿里的流量场景，在资产规模、收入和利润三个核心指标上都实现了快速增长。其中，微众银行的资产接近3000亿。网商银行的利润增长率几乎翻了一番。还有一场“俏皮操作”，苏宁银行年利润增速超过20倍。

民营银行业绩全面提升的背后，一方面有场景深耕和基于金融科技的定制化服务运营所获得的收益。另一方面，还有P2P、网络小贷行业专项整治后的增量空间。

一群看似走在正轨上的“圣贤”，给后面犹豫不决的100多名私人银行申请者一些鼓励。众所周知，进入实用阶段的数字法币将成为私人银行的“死神”。

淹没“喉咙”的低利率时代

国际货币基金组织货币与资本市场部副主任法比奥·纳塔鲁奇（Fabio M. Natalucci）去年底预测，在全球经济下行风险加大的背景下，世界各国央行已开始实施宽松的货币政策，而且这种情况将长期存在，全球利率将持续下降，进入低利率时代。当前全球金融脆弱性处于高位，一旦发生黑天鹅事件，可能会产生很大的负面影响。

不幸的是，新冠疫情的黑天鹅发生在一个月后。美股在 3 月的 10 天内经历了四次熔断，期间美联储提供了高达 2. 3 万亿美元的贷款，鲍威尔将美联储资产负债表扩大了 50%，联邦基准利率降至 0，美联储放水的规模远远大于2008年金融危机第一阶段采取的所有措施的总和。

受美联储放水拉动，美国广义货币供应量M2同比增长12%以上，年化增速打破40年纪录。放水对股市有立竿见影的效果，但受疫情影响，实体经济和就业问题将难以改善。今年4月美国失业率达到14.7%，为1930年代美国经济大萧条以来的最高水平。

今年第一季度，美国实际国内生产总值按年率计算下降了 4.8%，这是自全球金融危机以来的最大降幅。为了防止经济进一步下滑，美国总统唐纳德特朗普呼吁美联储将利率降至负值。在美国争论是否要诉诸负利率双刃剑的同时，警察暴行引发的人权危机再次席卷美国，形成叠加风暴。没有人知道特朗普不守规矩的推特管理程序将在美国的这个选举年引领何处。

相比美国在负利率上挥之不去，日本和欧洲已经提前进入了负利率时代。日本早在2016年初就出台了负利率政策。欧洲央行也在去年9月将存款机制利率下调10个基点至-0.50%，进入负利率行列。

由于疫情防控带来的“霜冻”效应，经济的快速低迷和失业率的飙升，加速了央行打开水龙头的速度。据统计，仅5月份就有十多家央行选择大幅降息，部分央行降息75-100点。下面查理·比莱洛的数据显示，5月份多国央行的实际利率为负值。

去年，中国贸易总额4.58万亿美元，名义GDP为14.36万亿美元，对外贸易占GDP的比重为31.87%。在成功控制疫情后，中国虽然是全球第一个复工复产的国家，但在全球经济停滞的背景下也面临严峻挑战。

5月虚拟币水龙头，李克强总理在政府工作报告中提出，今年稳健的货币政策要更加灵活适度，综合运用降准、降息、再贷款等措施引导广义货币增长供给和社会融资规模明显高于去年。随后，政府财政赤字率定为3.6%，比上年增加0.8个百分点，赤字规模为3.76万亿元，同比增加比去年多1万元 这是我国赤字率首次超过3%。

面对特殊背景下的多重挑战，虽然我国政策工具箱中的措施还比较丰富，但还达不到美国零利率、日本和欧洲负利率的时代。不过，也可以预期，下半年国家将进入新一轮降息。许多金融机构预计降息次数将在1-2次左右，释放近2万亿长期资金。伴随着广泛流动性的是M2的上升。今年上半年，国内M2已突破200万亿大关，与全球主要经济体M2的高增速相吻合。

充裕的流动性、低利率时代和实体经济的困境共同作用，使整个市场迅速从资金稀缺转向资产稀缺。大量资金在市场上寻找附件，个人消费和小微企业经营层面的资金获取成本较以往明显下降。新兴民营银行过去扮演的实体经济毛细血管的角色正在变得尴尬。

除了网商银行和微众银行这两家依赖互联网巨头场景流量渠道的非典型民营银行外，其他民营银行都面临着两大发展难题。一是线下网点的设立受到很大限制，无法通过线下渠道与传统银行同质化竞争。其次，在缺乏品牌知名度和利率优势的情况下，私人银行在吸引储蓄方面面临更大的挑战。尤其是在低利率时代，市场流动性趋于宽松，民营银行在各类实体经济渠道创新的价值进一步被稀释。

一些大股东非技术背景的民营银行现阶段大举投资金融科技也是不现实的，技术创新存在一定风险。加剧民营银行经营困难。结构性存款一度成为中小银行获取存款的主要渠道。在相关产品规模有限后，当前的低利率环境对民营银行的存款获取和经营收益率提出了新的挑战。当然，对于依靠股东背景深耕细分行业的民营银行来说，眼前的困难并不是“最后一根稻草”。

数字货币加速银行渠道

十年前，在处处变革的时代，我们质疑第三方支付的必要性和安全性。十年后的今天，第三方支付已基本取代现金，覆盖了我们所有的支付场景虚拟币水龙头，并触及了从一线城市到农村的所有深度。

当数字法币即将进入我们的生活时，人们也有很多疑惑。使用微信、支付宝等第三方支付已经很方便了。是不是没必要搞数字法币？数字法币与第三方支付在场景体验上的本质区别是什么？

从客户的早期体验来看，数字法币与第三方支付没有本质区别。第三方支付一扫，数字货币一触即发。最大的变化可能是，尚未被手机取代的实体钱包将在数字法币时代彻底消失。

但对于传统金融体系来说，数字法币的发行和普及将是颠覆性的。DCEP作为具有法律补偿的新一代货币体系，并不像比特币那样完全去中心化，仍然采用类似于传统货币发行的双层双层运行机制。上层是中央银行对商业银行，下层是商业银行或商业机构对用户。用户接入DCEP的载体包括ATM机、第三方支付APP、商业银行钱包APP等。集中管理的数字法币不仅具有数字货币的技术特点和优势，还具有M0的属性用于双离线支付。

在替代现金的过程中，数字法币一方面可以像实物现金一样进行无痕的小而散的交易，另一方面相对于电子现金和第三方支付，还实现了个人账户的隐匿，以及数字法币记账用户的特点，可以在整个生命周期内追踪用户的资金流向。这样，通过数字货币技术手段在传统现金领域实现了完整的监管闭环。这是未来央行和金融体系规范货币发行、提高货币流通效率、防范洗钱等金融犯罪的革命性变革。

在第三方支付已经很方便的时候，大众使用数字法币的动力是什么？其实可以理解，第三方支付渠道是数字法币流通的基础设施。正是因为第三方支付覆盖了无死角的生活场景，改变了人们的习惯，数字法币的普及才有了可能。

数字法币的驱动力首先来自政府和行业。例如，公务员和企事业单位职工需要有针对性的各种津贴和补贴；各级政府在退税、扶贫、财政补贴等方面的专项资金；透明记账 规则下具有自身行业属性的供应链金融资金流向等。

其次，不同类型的企业根据业务需求监控资金流向。例如，电商平台和超市企业通过多层次的渠道向顾客发放各种优惠券、购物卡等现金券。互联网公司根据用户活跃度和会员制度向用户发送的各类现金奖励券。银行定向发行各类贷款资金。

就流行场景的普及而言，推动数字法币使用的必然是技术进步下便利性的提升。在第三方支付时代，我们还是需要选择打开支付渠道的app，然后扫一扫。面对个别商家，还是需要我们自己手动输入金额。最重要的是有一个互联网连接。同时，我们的实体钱包也不能完全抛弃。也许现金较少，携带信用卡和身份证仍然是必备的习惯。

数字法币的普及将带动智能手机及相应智能硬件的新一轮迭代。除了传统的银行软钱包和第三方支付渠道APP，相信未来还会有基于IC级别的加密芯片直接预装在新一代的“硬钱包”智能手机或专用支付硬件产品。数字货币的支付从之前的3到4步变成了一键式操作，不依赖网络。如此便捷的体验，本质上是可以替代的。

如果数字法币以这种方式普及，对于传统的多层次银行体系来说将是一个难题。未来，现金流入不再需要被银行账户接受，商业银行与客户之间的关心变成了一次性的交换关系，或者说是合约托管关系。电子形式的数字法定货币与钱包中的现金具有相同的功能。在这个过程中，银行将不再有利息作为吸引客户的手段。

过去第三方支付还需要银行账户绑定功能，资金流向是基于银行账户建立的。现在数字法币的电子交易不需要账户，完全绕过了银行。如果第三方支付在交易环节流水到银行，那么数字法币在金融场景交易中就完全去银行化了。从这个角度来看，数字法币普及后，80%以上的传统银行已经没有实际价值。

小微银行的丧钟已经敲响

在O2O、互联网金融、基于移动互联网的第三方支付快速发展的带动下，金融服务场景的线上化已经实现了高度普及并达到了一定的深度。在做OTT的过程中，对银行流控能力不足的恐慌是前所未有的。去年以来，银行业对金融科技的投资创历史新高。在银行业与互联网企业围绕流量运营的攻防战愈演愈烈之际，在线金融服务场景软硬件基础设施的进一步完善和应用场景的应用深度在客观上加快。

围绕流量的围栏是由内容和场景构建的。传统银行在生活场景中被第三方支付挤入管道，内容是无法弥补的短板。金融业严格的管理制度，不支持游走在感官边缘的餐饮内容创作生态。银行业对金融科技的投入以及与流量企业深化融合合作的过程，实际上是变相加速自身完整管道的过程。

公开数据统计显示，目前我国银行业金融机构有4261家，其中农村信用社1373家，村镇银行1311家，农村商业银行859家，城市商业银行133家，股份制商业银行12家，民营银行5家。家庭。近年来，随着民营银行的发展，民营银行已增至19家，其中通过审核的有131家。

与网络覆盖全国、用户数量众多的五大商业银行和邮储银行相比，大量没有互联网背景的中小银行和私人银行将在数字化时代面临前所未有的发展。不需要账户且不提供利息的法定货币。困境。可以说，80%以上的中小银行将不再需要存在。

当央行通过数字法币完成对整个货币流通体系的闭环监管后，一个更加透明高效的金融生态系统将不再通过布置更多节点来追求覆盖的广度和深度。在高度在线甚至纯在线的金融服务场景中，提高效率的方法就是去节点，这与移动互联网的发展过程颇为相似。

在从传统的线下去中心化覆盖到线上闭环集中的过程中，大量中小银行将通过并购重组出清，甚至可能出现少数破产。银行业格局将形成传统大型股份制商业银行与深度涉足各类互联网龙头企业的民营银行共舞的局面。

在这一轮去中心化的过程中，银行业对应的是个人信用的高度数字化。以新联为代表的个人大数据征信系统的建立，正在实现全民真正的“信任”，并根据每个公民的大数据征信表现，定向配置金融场景服务。在一个闭环的在线金融服务体系中，未来没有信用真的很难搬家。

对于客户积累不够、业务模式没有特色、流量支撑不足、甚至线下网点不足的小微银行和民营银行来说，提早转型未必是明智的选择。